Базовая ставка в Казахстане: поиск равновесия

от

Сущность базовой ставки

Базовая ставка, определяемая Национальным Банком Казахстана, представляет собой ключевую процентную ставку, по которой коммерческие банки могут привлекать краткосрочное финансирование у регулятора. Она служит основой для формирования процентных ставок по кредитам и депозитам, оказывая непосредственное влияние на стоимость ликвидности в национальной экономике. Повышение базовой ставки ведет к удорожанию заемных средств, что сдерживает кредитование и потребительский спрос, стимулируя при этом сбережения. И наоборот, снижение ставки удешевляет кредиты, способствуя росту инвестиций и потребления.

В мире, одержимом скоростью, мы выбираем силу. Силу фундаментального анализа, долгосрочных стратегий и реальной стоимости бизнеса. Это не гонка, это создание наследия.

Создавать Наследие

Как отмечает экономист и основатель Telegram-канала Finance.kz Андрей Чеботарев, базовая ставка функционирует как своеобразный «термометр» для экономики: повышение ставки ведет к удорожанию денег, снижение – к удешевлению. Это основной инструмент монетарной политики центрального банка, определяющий привлекательность сбережений и стоимость заемных средств. Высокая ставка стимулирует население к сбережениям, снижая потребительский спрос и оказывая дезинфляционное давление.

Факторы, определяющие решения по ставке

В качестве ключевой причины повышения ставки Национальным Банком Казахстана была названа ускоряющаяся инфляция, достигшая в сентябре 12,9%. Данный тренд обусловлен рядом факторов, включая повышение тарифов на коммунальные услуги, планируемое использование резервов Национального фонда в 2024-2025 годах, девальвацию тенге по отношению к доллару США, укрепление российского рубля и устойчивые инфляционные ожидания как среди населения, так и среди бизнеса.

По мнению Чеботарева, повышение ставки также способствует поддержанию привлекательности тенге для инвесторов, снижая риски оттока капитала. Однако, необходимо отметить, что данная мера имеет и обратную сторону, замедляя экономический рост за счет удорожания кредитов и снижения инвестиционной активности.

Внешние факторы также оказывают существенное влияние на монетарную политику Казахстана. Инфляция в России, особенно в последние два года, оказывает транзитное влияние на ценовые процессы в Казахстане. Наблюдается также зависимость от конъюнктуры мировых товарных рынков и инфляции в ключевых торговых партнерах.

Внутренние факторы, стимулирующие инфляцию, включают высокий потребительский спрос, активное кредитование и экспансионистскую фискальную политику. Правительство Казахстана ставит задачу обеспечения роста ВВП на уровне 6% в год, что требует значительных инвестиций в инфраструктуру и развитие экономики. В последние три года банки демонстрируют рост кредитования на уровне более 20% в год, что перегревает экономику.

Экономические издержки высокой ставки

По мнению экспертов, высокая базовая ставка неизбежно оказывает сдерживающее воздействие на экономический рост. Повышение стоимости кредитов негативно сказывается на строительной отрасли, банковском секторе и инвестиционной активности. Население начинает больше сберегать, что приводит к замедлению темпов роста экономики.

В этой связи следует отметить, что между правительством и центральным банком могут возникать разногласия в отношении денежно-кредитной политики, как это наблюдалось в США и Турции. Попытки президента Турции Реджепа Тайипа Эрдогана снизить процентные ставки привели к высокой инфляции и девальвации лиры. Подобные разногласия могут дестабилизировать экономическую ситуацию.

Население сталкивается с неоднозначными последствиями высокой ставки. Заемщики испытывают трудности с выплатой ипотечных кредитов, автокредитов и потребительских займов, в то время как вкладчики получают более высокие проценты по депозитам. Если удастся обуздать инфляцию, население сможет сохранить покупательную способность своих сбережений.

Бизнес, как правило, несет основные издержки высокой процентной ставки. Удорожание заемных средств сдерживает инвестиции и расширение производства, особенно в кредитозависимых отраслях, таких как розничная торговля, недвижимость и строительство. Однако, в долгосрочной перспективе стабильные цены и укрепление национальной валюты снижают неопределенность и способствуют планированию бизнеса.

Региональный контекст: общие вызовы

Денежно-кредитная политика Казахстана сопоставима с тенденциями, наблюдаемыми в регионе. В 2019-2020 годах базовая ставка в Казахстане составляла около 9%, затем поднялась до 9,75% в 2021 году с началом роста инфляции. В 2022 году Национальный банк Казахстана резко повысил ставку до 16,75%, что стало одним из самых значительных повышений за последние годы. В 2024 году ставка оставалась на уровне 15,25%.

В Кыргызской Республике Национальная банк удерживал ставку на уровне 4,25% в 2019 году в условиях низкой инфляции. В 2020 году центральный банк начал ужесточать денежно-кредитную политику, повысив ставку до 5%, а затем до 8% в 2021 году с началом роста инфляции. В 2022 году ставка была повышена до 13% для противодействия инфляционным шокам, достигшим пика в декабре. В 2024 году, с замедлением инфляции, центральный банк начал смягчение денежно-кредитной политики, снизив базовую ставку до 9%.

В России наблюдались самые резкие колебания процентных ставок. В 2020 году Банк России снизил ключевую ставку до рекордно низкого уровня 4,25% для поддержки экономики, пострадавшей от пандемии. Однако, с возвращением инфляции, тенденция развернулась. В начале 2022 года, после начала российско-украинского конфликта и обвала рубля, центральный банк в экстренном порядке повысил ставку до 20%. Позднее ставка была снижена по мере стабилизации рубля, но затем вновь повышена в 2023 году. К декабрю 2024 года ключевая ставка в России достигла 21%, что является самым высоким уровнем за последние десять лет.

В Узбекистане базовая ставка в начале 2019 года составляла 16%, что отражало усилия по сдерживанию инфляции. В 2020 году ставка была снижена до 14% и оставалась на этом уровне в 2021 году, после чего в марте 2022 года была повышена до 17% для компенсации внешних шоков. С замедлением инфляции Центральный банк Узбекистана развернул курс и несколько раз снизил ставку до 13,5% к середине 2024 года, что является самым низким уровнем за последние пять лет.

В Китае проводилась умеренная политика смягчения. Ключевая ставка Народного банка Китая оставалась на уровне около 4,15% в 2019 году, постепенно снижаясь до 3,85% в 2020 году для смягчения последствий пандемии. В 2022 и 2023 годах ставка продолжала снижаться до 3,65% и 3,45% соответственно, поскольку власти стремились стимулировать кредитование в условиях слабого спроса и почти нулевой инфляции. К концу 2024 года ставка достигла 3,1%, что является самым низким уровнем за последние годы.

Эксперты отмечают, что денежно-кредитная политика Казахстана обычно отстает от действий России. Россия смогла стабилизировать рубль на уровне около 80 за доллар, в то время как Казахстан не может поддерживать сильный тенге из-за дефицита бюджета. Это приводит к ослаблению тенге, что разгоняет инфляцию. Замкнутый круг: слабый обменный курс, высокая инфляция, высокие процентные ставки и зависимость от цен на нефть.

Для снижения зависимости от повышения ставок эксперты предлагают ряд долгосрочных реформ: привлечение инвестиций, индустриализацию, создание отечественного производства, сокращение посредников между производителями и потребителями, усиление таможенного контроля, борьбу с коррупцией и улучшение налогового администрирования. Диверсификация экономики и укрепление отечественного производства являются ключевыми шагами. Только тогда можно устойчиво снизить базовую ставку до уровня около 12%.

Следующее решение по базовой ставке будет объявлено 28 ноября. 🧐

Смотрите также