Казахстан: Макроэкономическая Стабилизация и Инвестиционные Перспективы

Астана, 10 февраля – Представленный отчет Национального Банка Казахстана (НБК) о макроэкономической ситуации и приоритетах на 2026 год представляет собой попытку удержать экономику в рамках умеренного роста, одновременно смягчая последствия внешней волатильности. Данный анализ предназначен для инвесторов, заинтересованных в оценке рисков и возможностей, связанных с экономикой Казахстана.

В мире, одержимом скоростью, мы выбираем силу. Силу фундаментального анализа, долгосрочных стратегий и реальной стоимости бизнеса. Это не гонка, это создание наследия.

Создавать Наследие

Ключевые Факторы Влияния и Инфляционные Риски

В 2025 году казахстанская экономика продемонстрировала адаптивность к внешним шокам, однако инфляция осталась ключевой проблемой. Пиковый уровень в 12,9% в сентябре был снижен до 12,3% к концу года, что, безусловно, является позитивным сигналом, но не гарантирует устойчивой стабилизации. Необходимо отметить, что инфляционное давление обусловлено сочетанием факторов как внешней, так и внутренней природы.

Внешние факторы: Высокие мировые цены на продовольствие, геополитическая неопределенность и инфляция импортных товаров оказывают существенное влияние на внутренние цены.
Внутренние факторы: Бюджетные и квазибюджетные стимулы, а также рост потребительского кредитования, создали профицит спроса, превышающий производственные возможности экономики. Рост тарифов на коммунальные услуги и цен на топливо усугубили ситуацию.

Приоритеты Денежно-Кредитной Политики и Бюджетная Консолидация

НБК и правительство Казахстана реализуют программу макроэкономической стабилизации на 2026-2028 годы. Ключевыми элементами данной программы являются:

Бюджетная консолидация: Поддержание дефицита бюджета на уровне 2,5% и ограничение трансфертов из Национального фонда до 2,8 триллиона тенге (примерно 5,7 миллиарда долларов США). Данные параметры, безусловно, амбициозны, учитывая текущую экономическую конъюнктуру.
Охлаждение потребительского кредитования: Ограничение роста потребительского кредитования является необходимым шагом для снижения инфляционного давления. Однако, необходимо учитывать потенциальное влияние на экономический рост.
Комплекс антиинфляционных мер: НБК продолжит использовать весь спектр монетарных и макропруденциальных инструментов в сотрудничестве с правительством. Эффективность данных мер будет зависеть от координации и последовательности действий.

Укрепление Национальной Валюты и Финансовая Стабильность

Несмотря на волатильность мировых рынков и повышенный спрос на иностранную валюту, тенге укрепился на 3,7% в течение года. Это свидетельствует об эффективности проводимой денежно-кредитной политики и растущем доверии к макроэкономической стратегии правительства. Однако, необходимо учитывать, что укрепление национальной валюты может негативно сказаться на конкурентоспособности экспортеров.

Рост депозитов в национальной валюте (на 16,3%) и снижение доли долларовых депозитов до исторического минимума в 21% свидетельствуют о растущем доверии населения к тенге. Рост объемов срочных депозитов в более чем 14 раз, а также увеличение объема сберегательных депозитов в 1,5 раза, обеспечивают коммерческие банки стабильной базой для кредитования экономики.

Инвестиции и Национальные Резервы

Золотовалютные резервы достигли исторического максимума в 65,4 миллиарда долларов США, что свидетельствует о способности страны аккумулировать ресурсы и обеспечивать финансовую стабильность. Приобретение 66 тонн золота на внутреннем рынке в 2025 году, что является вторым по величине объемом в мире, указывает на стремление диверсифицировать резервы и обеспечить защиту от инфляции.

Активы Национального фонда также увеличились, благодаря своевременному переходу к более сбалансированной структуре активов. Доходность активов Национального фонда составила 15%, что является значительным достижением.

Запуск программы открытых инвестиционных партнерств с объемом финансирования до 1 миллиарда долларов США направлен на поддержку высокотехнологичных проектов. Создание Национального стратегического крипторезерва, безусловно, является инновационным шагом, однако, необходимо тщательно оценить риски, связанные с инвестициями в цифровые активы.

Цифровая Трансформация Финансовой Системы

Запуск Национальной цифровой финансовой инфраструктуры, интегрирующей биометрическую идентификацию, бесшовные межбанковские платежи, цифровой тенге и антифрод-защиту, является значительным шагом в направлении цифровизации финансовой системы. Обработка транзакций на сумму 1,6 квадриллиона тенге (3,2 триллиона долларов США) через платежные системы НБК свидетельствует о масштабе цифровой трансформации.

Подключение всех банков к единой системе QR-платежей, внедрение цифрового сервиса согласия и расширение использования биометрической идентификации в кредитах и крупных платежах направлены на повышение безопасности и эффективности финансовых операций.

Расширение использования цифрового тенге в бюджетном процессе, включая дорожное строительство, жилищно-коммунальное хозяйство, сельское хозяйство и социальную сферу, является перспективным направлением развития финансовой системы.

📈