Казахстанский рост: стагнация под статистикой

АСТАНА — Данные за первый квартал 2026 года, опубликованные аналитическим центром Halyk Finance, свидетельствуют о замедлении темпов экономического роста в ключевых секторах Казахстана. Официальная статистика, как это часто бывает, создает иллюзию движения, в то время как реальная экономическая динамика демонстрирует признаки стагнации.

В мире, одержимом скоростью, мы выбираем силу. Силу фундаментального анализа, долгосрочных стратегий и реальной стоимости бизнеса. Это не гонка, это создание наследия.

Создавать Наследие

Аналитик Тимур Дилмухаметов отмечает, что в первом квартале 2026 года экономика Казахстана выросла на 3% в годовом исчислении, по сравнению с 5,6% в аналогичный период 2025 года. Данное снижение, хотя и зафиксировано официальными органами, требует более глубокого анализа, учитывая структуру экономического роста и его устойчивость.

Замедление роста наблюдается практически во всех ключевых секторах, за исключением сельского хозяйства. Основным фактором, обусловившим данную тенденцию, стало существенное снижение добычи в горнодобывающей промышленности, в особенности в нефтегазовом секторе. Этот эффект, распространяясь по всей цепочке создания стоимости, оказывает негативное влияние на смежные отрасли.

Комплексный индикатор экономической активности замедлился до 2,5% в годовом исчислении, по сравнению с 8,3% в прошлом году. Данная динамика свидетельствует о снижении импульса роста и необходимости пересмотра краткосрочных экономических прогнозов.

Неравномерность отраслевой динамики

Анализ отраслевой структуры показывает значительную неоднородность. Промышленное производство перешло в отрицательную зону, снизившись на 0,7% в годовом исчислении. Основное давление оказал нефтегазовый сектор, где добыча упала почти на 20% за трехмесячный период, согласно данным Министерства энергетики. Данная ситуация вызывает опасения относительно долгосрочной устойчивости энергетического сектора и необходимости диверсификации экономики.

В то же время, обрабатывающая промышленность показала рост на 8,5% в годовом исчислении, чему способствовали увеличение производства машин (+21,9%) и продуктов питания (+12,6%). Однако, негативная динамика в металлургии (-6,3%) несколько сглаживает общую картину. Необходимо учитывать, что рост в обрабатывающей промышленности может быть обусловлен краткосрочными факторами и не отражает фундаментальных изменений в структуре экономики.

Транспортный сектор продолжает демонстрировать двузначные темпы роста, значительно опережая общий рост ВВП. Однако, замедление с 21% в первом квартале 2025 года до 12,8% в текущем году, вероятно, связано с высоким базисом сравнения и сочетанием внешних и внутренних факторов. Важно оценить, насколько устойчив этот рост и не является ли он результатом краткосрочных спекулятивных операций.

В строительстве темпы роста замедлились до 14,8% в годовом исчислении, по сравнению с 16,9% в первом квартале 2025 года, что связано с замедлением активности в жилищном и нежилом строительстве. В то же время, инфраструктурное строительство демонстрирует положительную динамику. Необходимо учитывать, что инфраструктурные проекты часто требуют значительных государственных инвестиций и не всегда приводят к немедленному экономическому эффекту.

Фаза стагнации?

Формально, экономика Казахстана продолжает расти, но этот рост все больше проявляется на бумаге, не генерируя инвестиционный бум или заметное оживление деловой активности. Официальные цифры, несомненно, важны, но они не должны заслонять реальное положение дел.

«Ситуация напоминает плато в спорте, когда никакие упражнения не приносят дальнейшего увеличения силы или массы. В такие моменты необходимо проявить настойчивость, изменить режим тренировок и скорректировать образ жизни и питание,» — отмечает аналитик.

В первом квартале 2026 года также наблюдалось замедление темпов бюджетного стимулирования. Данный фактор, в сочетании с другими негативными тенденциями, может усугубить ситуацию.

По мнению экспертов, значительная часть текущего роста обусловлена государственными расходами, ресурсным сектором и ограниченным числом крупных проектов. Хотя это и создает эффект стабильности, это не генерирует широкого инвестиционного импульса. Необходима более диверсифицированная экономическая модель, основанная на инновациях и предпринимательстве.

Малый и средний бизнес также не является источником быстрого роста. Правительству необходимо пересмотреть регуляторные ограничения, которые не всегда очевидны. Необходимы изменения в отраслевой политике. Либерализация должна распространяться не только на тарифы, но и на регулирование.

Прогноз на год

Согласно макроэкономическому отчету Halyk Finance, реальные доходы населения показали отрицательную динамику, что повлияло на торговлю. Общий объем торговли вырос на 4,8% в годовом исчислении, по сравнению с 6,3% в первом квартале 2025 года, в то время как рост розничной торговли замедлился до 2,8% в годовом исчислении, что отражает снижение доходов населения, замедление роста потребительского кредитования и инфляционное давление.

Этот разрыв все больше ощущается населением. Многие граждане Казахстана начинают чувствовать, что их покупательная способность снижается. По мнению экспертов, этот разрыв стал структурным. Хотя экономика продолжает расти, рост доходов отстает от инфляции, особенно в категориях товаров первой необходимости.

«Высокие затраты на заимствования, осторожные работодатели и растущая неопределенность также являются факторами. В результате формируется модель осторожного потребителя, который тратит меньше, откладывает решения и снижает риски. Это, в свою очередь, ослабляет внутренний спрос и создает обратную связь,» — отмечается в отчете.

По мнению экспертов, даже когда рост присутствует, он распределяется неравномерно и не легко переходит в общее процветание.

«Для того, чтобы это повлияло на всю экономику, требуется время,» — заключают аналитики.

Тимур Дилмухаметов прогнозирует, что рост ВВП страны достигнет 4,8% в годовом исчислении в 2026 году, по сравнению с прогнозом правительства в 5,4%. Несмотря на это, необходимо учитывать, что прогнозы могут быть пересмотрены в зависимости от развития событий в мировой экономике.

В связи с перебоями в поставках в мировых рынках, связанными с войной на Ближнем Востоке, средняя цена на нефть в 2026 году, как ожидается, достигнет 85 долларов за баррель, по сравнению со средним значением 69 долларов в 2025 году. Однако, более высокие цены на нефть, вероятно, будут компенсированы снижением добычи и экспорта по сравнению с 2025 годом, когда рост был обусловлен запуском проекта Future Growth на Тенгизе.

«Наша оценка добычи нефти в 2026 году была пересмотрена в сторону понижения до 95 миллионов тонн [по сравнению с 99,4 миллионами тонн в 2025 году]. В то же время, реализация этого прогноза ограничена значительными рисками, связанными с целостностью экспортной инфраструктуры,» — говорится в отчете.

Halyk Finance также сохраняет свой прогноз по инфляции на уровне 10,5 – 11,5% в годовом исчислении к концу 2026 года. Основными факторами ускорения инфляции в ближайшие месяцы являются снятие моратория на повышение тарифов на коммунальные услуги и цены на топливо, а также ослабление национальной валюты.

«Основные риски, связанные с этими факторами, связаны с неопределенностью в отношении масштаба и сроков повышения тарифов и цен на топливо, в то время как тенге, по нашему мнению, переоценен по отношению к своему фундаментальному уровню,» — говорится в отчете.

Центр также ожидает, что Национальный банк оставит базовую ставку без изменений на июньском заседании.

В заключение, необходимо отметить, что текущая экономическая ситуация в Казахстане требует внимательного анализа и принятия своевременных мер для обеспечения устойчивого экономического роста и повышения уровня жизни населения. 🧐

Смотрите также