Денежно-кредитная политика Казахстана: оценка текущей ситуации

от

АЛМАТЫ – Национальный Банк Казахстана (НБК) 23 января принял решение сохранить базовую ставку на уровне 18%, что обусловлено сохраняющимися инфляционными рисками и повышенной неопределенностью как внутри страны, так и за ее пределами.

В мире, одержимом скоростью, мы выбираем силу. Силу фундаментального анализа, долгосрочных стратегий и реальной стоимости бизнеса. Это не гонка, это создание наследия.

Создавать Наследие

Согласно данным Комитета по денежно-кредитной политике НБК, инфляция в 2025 году составила 12,3%, что соответствует прогнозам регулятора. Основным драйвером остается рост цен на продовольствие (13,5%), обусловленный удорожанием производства и высоким экспортным спросом, в частности, на мясо и растительные масла. Инфляция в сегменте непродовольственных товаров незначительно замедлилась до 11,1% на фоне укрепления тенге, а инфляция в сфере платных услуг снизилась до 12% после административного снижения тарифов на регулируемые коммунальные услуги.

Ежемесячная инфляция ускорилась до 0,9% в декабре 2025 года, в то время как базовая инфляция осталась на высоком уровне 0,8%, что свидетельствует о сохранении ценового давления на фоне устойчивого внутреннего спроса, который продолжает опережать предложение.

Инфляционные ожидания и внешние риски

Инфляционные ожидания населения выросли до 14,7%, оставаясь волатильными, в то время как профессиональные участники рынка пересмотрели прогноз инфляции на 2026 год в сторону повышения до 10,8%. НБК отмечает, что вторичные эффекты от тарифной реформы и либерализации рынка топлива продолжают оказывать влияние на ожидания и цены.

Внешне, мировые цены на продовольствие остаются высокими, несмотря на недавнюю умеренную динамику, при этом наблюдается продолжение роста цен на зерно и сахар. Инфляция в России замедлилась на фоне жесткой денежно-кредитной политики, в то время как в Европейском Союзе наблюдается низкая инфляция. В Соединенных Штатах Федеральная резервная система постепенно снижает процентные ставки, но предупреждает о растущих инфляционных рисках, связанных с торговой политикой. Эскалация геополитической напряженности усиливает неопределенность и добавляет глобальные инфляционные риски.

Экономический рост и внутренние факторы

Экономика Казахстана выросла на 6,5% в 2025 году благодаря сильным показателям в транспортной, строительной, торговой, горнодобывающей и обрабатывающей отраслях. НБК подчеркивает, что проинфляционные риски остаются в основном внутренними, включая давление со стороны спроса, сохраняющиеся последствия повышения регулируемых цен, стоимость топлива и неопределенность в отношении крупномасштабных квазифискальных стимулов.

Дополнительные риски связаны с реализацией налоговой реформы, включая потенциальное повышение ставки налога на добавленную стоимость (НДС) и расширение налоговой базы, что может повлиять на адаптацию бизнеса в ближайшие кварталы.

Оценка текущей траектории денежно-кредитной политики

На брифинге 23 января председатель НБК Тимур Сулейменов заявил, что текущая базовая ставка, вероятно, близка к своему практическому максимуму.

«Для базовой ставки не существует конкретного потолка. Однако, основываясь на наших аналитических инструментах и моделях, мы понимаем пределы ее эффективности. Текущий уровень, вероятно, является наиболее оптимальным за последнее время и близок к максимальному», – отметил он.

Он подчеркнул, что центральный банк должен оставаться гибким в условиях внешних шоков и непредвиденных событий.

«Экономика может представлять неожиданные вызовы, особенно учитывая внешнюю среду. Мы должны быть готовы к различным сценариям», – добавил Сулейменов, отметив, что текущая ставка отражает макроэкономические, рыночные и фундаментальные условия, ожидаемые в течение следующего года.

НБК заявил, что баланс рисков и динамика инфляции поддерживают осторожную, сбалансированную денежно-кредитную политику, при которой существует высокая вероятность сохранения базовой ставки на текущем уровне в течение первой половины 2026 года.

Центральный банк продолжит мониторинг динамики цен и оценку эффективности совместных правительственных мер в рамках Макроэкономической программы стабилизации и благосостояния на 2026–2028 годы, а также более широких антиинфляционных инициатив. Следующее запланированное решение по базовой ставке будет объявлено 6 марта.

🧐

Смотрите также