Инфляция в Казахстане: Решение Нацбанка и перспективы на 2025-2027 гг.

от

Инфляция в Казахстане: Решение Нацбанка и перспективы на 2025-2027 гг.

Национальный Банк Казахстана (НБК) на заседании Комитета по денежно-кредитной политике принял решение сохранить базовую ставку на уровне 18%. Данное решение, по мнению регулятора, обусловлено сохраняющимися инфляционными рисками и обновленным макроэкономическим прогнозом.

В мире, одержимом скоростью, мы выбираем силу. Силу фундаментального анализа, долгосрочных стратегий и реальной стоимости бизнеса. Это не гонка, это создание наследия.

Создавать Наследие

Текущая инфляционная ситуация

В октябре 2023 года годовая инфляция замедлилась до 12,6%, однако ценовые давления остаются ощутимыми в большинстве секторов экономики. Продуктовая инфляция ускорилась до 13,5%, непродовольственная – до 11%. Снижение инфляции в сфере услуг, до 12,9%, связано с административными мерами по регулированию тарифов на коммунальные услуги, что, впрочем, не отменяет структурных факторов, оказывающих влияние на ценообразование.

По-прежнему, сильный внутренний спрос опережает предложение, что создает проинфляционные риски. Кроме того, либерализация топливного рынка и реформа тарифов оказывают вторичное воздействие на цены. Базовая инфляция остается на высоком уровне – 1% в месяц, что эквивалентно 12,2% в годовом исчислении. Около 80% наименований в потребительской корзине демонстрируют рост цен выше целевого показателя в 5%.

Инфляционные ожидания остаются повышенными. Краткосрочные ожидания выросли до 13,6% в октябре, а долгосрочные – до 14,3%, что ограничивает темпы дезинфляции.

Пересмотр прогноза инфляции

НБК сохранил прогноз по цене на нефть Brent на уровне 60 долларов за баррель. Однако прогноз инфляции был пересмотрен в сторону повышения, что отражает более высокие инфляционные показатели в текущем году, повышенные инфляционные ожидания и ожидаемый рост регулируемых тарифов.

Согласно новым прогнозам, инфляция достигнет 12-13% в 2025 году, замедлится до 9,5-12,5% в 2026 году и снизится до 5,5-7,5% в 2027 году. Более широкий диапазон прогноза на 2026 год отражает повышенную неопределенность, связанную с реализацией налоговых реформ и изменениями в совокупном спросе.

К факторам риска, способным повлиять на прогноз, относятся дисбаланс спроса и предложения, ускорение внешней инфляции, вторичные эффекты от регулирования цен, рост цен на топливо и увеличение НДС. Особую неопределенность представляет собой планируемая программа финансирования на 8 триллионов тенге (14,8 миллиарда долларов США) через Baiterek Holding, эквивалентная 4,4% ВВП в 2026 году, которая может усилить ценовые давления.

Прогноз экономического роста

Прогноз роста ВВП Казахстана на 2025 год был повышен до 6–6,5%, что обусловлено увеличением добычи нефти и более сильным инвестиционным и потребительским спросом в преддверии налоговой реформы 2026 года. Однако прогноз на 2026 год был снижен до 3,5–4,5% из-за высокой базы и ожидаемого сдерживающего эффекта фискальной консолидации. Рост ВВП в 2027 году прогнозируется на уровне 4–5%.

НБК подчеркивает необходимость координации фискальной и денежно-кредитной политики в условиях устойчивого внутреннего спроса, снижения реальных доходов и увеличения импорта. Правительство, НБК и Агентство по регулированию и развитию финансового рынка совместно реализуют Программу совместных действий на 2026–2028 годы, направленную на макроэкономическую стабилизацию и снижение инфляции.

Учитывая повышенные инфляционные ожидания и запаздывающий эффект от тарифных и налоговых реформ, НБК не ожидает возможности снижения ставки до середины 2026 года. В случае, если инфляция не продемонстрирует устойчивой тенденции к снижению, регулятор не исключает дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

🧐

Смотрите также