Экономика Казахстана и Центральной Азии: Прогноз на 2026 год

АЛМАТЫ – Аналитики Евразийского банка развития (ЕБРР) прогнозируют сохранение устойчивого роста экономики Казахстана на уровне около 5,5% в 2026 году. В целом, Центральная Азия демонстрирует наиболее высокие темпы роста за последнее десятилетие, согласно макроэкономическому прогнозу банка на 2026–2028 годы, представленному 19 декабря на пресс-конференции.

В мире, одержимом скоростью, мы выбираем силу. Силу фундаментального анализа, долгосрочных стратегий и реальной стоимости бизнеса. Это не гонка, это создание наследия.

Создавать Наследие

Несмотря на более осторожные глобальные перспективы, аналитики ЕБРР отмечают, что регион все больше опирается на внутренние инвестиции, развитие инфраструктуры и устойчивый потребительский спрос, что обеспечивает ему большую устойчивость к внешней волатильности по сравнению с предыдущими циклами. Столь же любопытно, что зависимость от внешних факторов, казалось бы, уходит на второй план, что, несомненно, является позитивным сигналом.

Казахстан: инвестиции, нефть и инфраструктура в качестве драйверов роста

По оценкам Алексея Кузнецова, главы исследовательского департамента, ВВП Казахстана вырастет на 6% в 2025 году благодаря активным государственным инвестиционным программам и восстановлению нефтедобычи. Столь оптимистичные прогнозы, однако, требуют пристального внимания к качеству инвестиций и их долгосрочной окупаемости.

Значительный вклад внесет национальный холдинг «Байтерек», планирующий увеличить объем государственного финансирования до 8 триллионов тенге (15,3 миллиарда долларов США) в текущем году. За счет рекапитализации холдинг должен поддержать запуск более 100 инвестиционных проектов в обрабатывающей промышленности и агропромышленном комплексе, что соответствует стратегии диверсификации промышленности Казахстана. Еще одним ключевым фактором роста станет нефтеместорождение Тенгиз, которое выходит на полную производственную мощность после завершения проекта расширения.

«В 2025 году ожидается рост нефтедобычи на 10%, что добавит 0,3–0,4 процентных пункта к общему росту ВВП. В 2026 году прогнозируется дальнейший рост производства еще на 3,3%», – отметил Кузнецов. Помимо углеводородов, Кузнецов подчеркнул важность Национального плана развития инфраструктуры до 2029 года, который переходит в фазу реализации. Крупномасштабные проекты, направленные на модернизацию энергетического и коммунального секторов, должны стимулировать инвестиции, занятость и рост производительности во всей экономике.

Центральная Азия: быстрый рост и стратегическое значение

По словам главного экономиста ЕБРР Евгения Винокурова, Центральная Азия прочно зарекомендовала себя как крупный, быстрорастущий и стратегически важный экономический регион. В текущем году ЕБРР расширил охват макроэкономического анализа, включив в него Узбекистан, что позволило провести более полный региональный анализ. Теперь модели ЕБРР охватывают четыре из пяти стран Центральной Азии.

«Модель Узбекистана полностью разработана, интегрирована с региональными связями и протестирована. Узбекистан – быстрорастущая экономика с амбициозными долгосрочными планами, и его включение значительно усиливает наш региональный анализ», – подчеркнул Винокуров. Регион в настоящее время переживает самый сильный импульс роста за более чем десять лет. В 2025 году ЕБРР прогнозирует совокупный рост на уровне 6,6%, включая 5,9% в Казахстане, 10,3% в Кыргызстане, 8,3% в Таджикистане и 7,4% в Узбекистане.

В 2026 году ожидается, что Центральная Азия продолжит расширяться примерно на 6,1%, что значительно превышает средние мировые показатели. Совокупный ВВП региона, по прогнозам, превысит 600 миллиардов долларов США, чему способствует устойчивый инвестиционный спрос и устойчивый потребительский спрос. Прогнозы роста ВВП на 2026 год для отдельных стран включают 5,5% для Казахстана, 9,3% для Кыргызстана, 8,1% для Таджикистана и 6,8% для Узбекистана.

Тенденции инфляции и перспективы денежно-кредитной политики

Аналитики ЕБРР также отмечают постепенную дезинфляцию в Центральной Азии, что создает условия для более гибкой денежно-кредитной политики в ряде стран. В Казахстане, по оценкам Кузнецова, инфляция замедлится до 9,7% в годовом исчислении к концу 2026 года после пика в марте–апреле. Увеличение НДС с 12% до 16% окажет инфляционное давление в первом квартале, но общий рост цен останется под контролем благодаря жесткой денежно-кредитной политике, решению правительства заморозить повышение тарифов на коммунальные услуги и введению частичного регулирования цен.

«К концу 2026 года прогнозируется инфляция на уровне 8,3% в Кыргызстане, 6,7% в Узбекистане и 4,5% в Таджикистане, что остается в пределах целевых диапазонов. Винокуров отметил, что замедление инфляции должно открыть двери для снижения процентных ставок в ряде экономик, в то время как региональные валюты, как ожидается, останутся в целом стабильными», – заявил он.

Однако в Казахстане высокий уровень инфляции означает, что смягчение денежно-кредитной политики наступит позже. ЕБРР ожидает, что базовая ставка останется на уровне 18% до второго квартала 2026 года, после чего Национальный банк, вероятно, начнет постепенно смягчать политику. К концу 2026 года ожидается, что базовая ставка снизится до примерно 14%. Средний обменный курс тенге прогнозируется на уровне 535 тенге за 1 доллар США в 2026 году.

Ослабляющее давление на тенге будет связано с более низкими ценами на нефть по сравнению со средними значениями и сокращением валютных переводов из Национального фонда. Однако эти факторы, как ожидается, будут частично компенсированы высокими процентными ставками, растущими объемами экспорта нефти и обязательной продажей 50% экспортных доходов квазигосударственными компаниями, что поддержит приток иностранной валюты на внутренний рынок.

Более широкий евразийский контекст

В целом, ЕБРР ожидает, что инвестиционная активность и внутренний спрос останутся основными драйверами роста в 2026 году, несмотря на умеренный глобальный экономический рост и сохраняющиеся высокие процентные ставки. Совокупный рост ВВП семи государств-членов ЕБРР прогнозируется на уровне 2,3% в 2026 году. Ожидается, что рост останется сильным в Кыргызстане (9,3%), Таджикистане (8,1%), Узбекистане (6,8%) и Казахстане (5,5%), в то время как более умеренный рост прогнозируется для Армении (5,3%), Беларуси (1,8%) и России (1,4%).

По оценкам ЕБРР, инвестиции остаются ключевым драйвером роста, особенно в обрабатывающей промышленности, добывающей промышленности, энергетике и строительстве. Сырьевые рынки движутся в разных направлениях: цены на нефть могут снизиться, в то время как цены на металлы и золото могут вырасти благодаря спросу на чистые энергетические технологии и покупке золота центральными банками для диверсификации своих резервов.

Глобальный контекст: замедление роста, сохраняющиеся риски

В целом, ожидается, что глобальный экономический рост продолжится в 2026 году, но более умеренными темпами. ЕБРР прогнозирует рост ВВП США на уровне около 1,6%, ВВП еврозоны – около 1%, а ВВП Китая – 4,6%, что делает Китай основным двигателем глобальной экспансии. Винокуров описал текущий период как период адаптации к новым глобальным правилам, особенно к растущим торговым барьерам и тарифам.

В США инвестиции в ИТ-инфраструктуру обеспечат ключевую поддержку, но растущие затраты на обслуживание долга все больше вытесняют корпоративные инвестиции. В Европе экономический рост будет поддерживаться увеличением государственных расходов на оборону и инфраструктуру, в то время как в Китае власти активно стимулируют внутренний спрос, что является значительным структурным сдвигом.

Винокуров также предупредил о потенциальных «черных лебедях», включая корпоративные дефолты и возобновление эскалации напряженности в отношениях между США и Китаем.

«Эпоха почти нулевых процентных ставок закончилась. Мир вернулся к исторически нормальным затратам на заимствования. Это не является ненормальным, но создает проблемы: компании и правительства должны рефинансировать большие объемы долга по гораздо более высоким ставкам», – заключил он.

В результате все большая доля доходов будет направляться на обслуживание долга, что приведет к сокращению капитала, доступного для новых инвестиций. Винокуров заключил, что для мировой экономики процентные платежи будут служить макроэкономическим тормозом на некоторое время. 😌

Смотрите также